加快恢復國民經(jīng)濟正常循環(huán)

繼續深化金融體系改革開(kāi)放

——在2020年陸家嘴論壇上的發(fā)言

尊敬的李強書(shū)記、龔正代市長(cháng)、會(huì )滿(mǎn)主席，

女士們、先生們、朋友們：

大家上午好！很高興參加2020年陸家嘴論壇。首先對本次論壇的順利召開(kāi)表示熱烈祝賀！今年情況特殊，以視頻形式交流，雖有較長(cháng)的物理距離，但沒(méi)有任何心理距離。

過(guò)去一年，上海經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展取得新的成績(jì)，國際金融中心建設又有新的進(jìn)步。今年2月，中央金融管理部門(mén)和上海市人民政府共同出臺了《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國際金融中心建設和金融支持長(cháng)三角一體化發(fā)展的意見(jiàn)》，提出30條具體政策措施，目前正在細化落實(shí)，衷心期望我們可以很快見(jiàn)到成效。新冠肺炎疫情在歐美爆發(fā)后，全球經(jīng)濟金融遭遇世紀災難，但是危機就是危險中有機遇，我們相信上海一定能克服困難，抓住機遇，在國際金融體系中扮演更加重要的角色。

突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，對我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展帶來(lái)前所未有的沖擊。中國一季度國內生產(chǎn)總值驟降6.8%。一些企業(yè)出現生產(chǎn)停擺、收入銳減、資金緊張等多重困難，進(jìn)出口行業(yè)面臨供應中斷、訂單不足、渠道不暢等諸多問(wèn)題，生存壓力較大。

習近平總書(shū)記高度重視統籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展工作，多次發(fā)表重要講話(huà)，親自指揮部署。金融管理部門(mén)堅決落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，出臺多項政策措施，全力對沖疫情影響。貨幣政策更加靈活適度，監管政策緊盯最大風(fēng)險。今年1-5月，用于實(shí)體經(jīng)濟的人民幣貸款累計增加10萬(wàn)多億元，比去年同期多增2萬(wàn)多億元。5月末廣義貨幣M2余額同比增長(cháng)11.1%，社會(huì )融資規模存量同比增長(cháng)12.5%。金融市場(chǎng)和金融機構體系顯示出巨大的彈性和耐力。

下一步，金融管理部門(mén)將按照劉鶴副總理剛才在致辭中提出的要求，繼續以穩就業(yè)保企業(yè)為重點(diǎn)，做好“六穩”工作，落實(shí)“六?！比蝿?wù)，加速推動(dòng)國民經(jīng)濟恢復正常循環(huán)。

第一，進(jìn)一步鼓勵銀行與政府加強合作。疫情災難造成的損害是一種不可抗的外部沖擊，各類(lèi)市場(chǎng)主體都無(wú)法自主回避。因此各級政府有責任也有能力向銀行業(yè)機構提供區域內經(jīng)濟和企業(yè)的信息。相當一批企業(yè)受疫情影響嚴重，暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)發(fā)展前景，誠信記錄良好。銀政雙方應當積極協(xié)商確定救助方案，特別是要做好應急融資接續，同時(shí)防范道德風(fēng)險。要努力在多個(gè)層級上實(shí)現財政與金融的相互支持和密切配合。銀行應推出更多無(wú)抵押、低利率的信貸產(chǎn)品，各級政府通過(guò)財政貼息、擔保補貼分擔成本和損失。在支持投資方面，應適當提高地方專(zhuān)項債券用作項目資本金比例，加大配套銀行資金支持，盡快形成更多的實(shí)物工作量。

第二，強化政策性金融在逆周期調節中的作用。今年政策性銀行安排信貸規模比去年多增加將近1萬(wàn)億元，債券發(fā)行規模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國開(kāi)行和進(jìn)出口銀行安排專(zhuān)項紓困資金，金額合計1000億元。新增1000多億元轉貸款規模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。政策性融資擔保要提高覆蓋面，降低擔保費率，合理分擔風(fēng)險損失。

第三，更好地發(fā)揮保險特有的抗風(fēng)險作用。擴大風(fēng)險保障覆蓋面，增加營(yíng)業(yè)中斷險、出口信用險產(chǎn)品供給，針對抗疫減災和農業(yè)農村等薄弱環(huán)節，推出更多保險品種。支持疫后重建，加大理賠力度，提高理賠效率，實(shí)現應賠盡賠、能快則快，使受影響的個(gè)人和企業(yè)盡快拿到賠付資金，恢復生產(chǎn)消費。保險機構要加大對企業(yè)中長(cháng)期債券的投資，保險資金平均久期為13年，目前保險資金運用余額近20萬(wàn)億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬(wàn)億元，潛力巨大?？蓪⒏噘Y金用于購買(mǎi)企業(yè)中長(cháng)期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長(cháng)期資金的行業(yè)。

第四，支持資本市場(chǎng)發(fā)揮更廣泛更積極的作用。今年以來(lái)，我國新增社會(huì )融資規模中，債券和股票融資占比35.9%。目前我國債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)市值已居全球第二。近期，中國銀保監會(huì )擬推出六項舉措支持資本市場(chǎng)發(fā)展。一是增加新的機構投資者，批設更多銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司，允許境外專(zhuān)業(yè)機構發(fā)起設立控股理財公司。二是加大權益類(lèi)資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財子公司提高權益類(lèi)產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險機構發(fā)行組合類(lèi)產(chǎn)品。三是推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類(lèi)機構深度合作。鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構名單，研究出臺保險機構投資私募理財產(chǎn)品和私募股權基金的相關(guān)政策。四是引導商業(yè)銀行有序處置非標不良資產(chǎn)，鼓勵新設理財子公司加大證券投資。五是支持保險公司通過(guò)直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。六是對保險公司權益類(lèi)資產(chǎn)配置實(shí)行差異化比例監管，引導保險機構將更多資金配置于權益類(lèi)資產(chǎn)。

第五，采用多種金融工具打通和修復全球供應鏈。要努力增加對國際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資支持，幫助其拓展海內外市場(chǎng)，提高出口轉內銷(xiāo)比例。要支持出口企業(yè)與外國合作伙伴盡早恢復商貿往來(lái)，通過(guò)提供買(mǎi)方信貸等融資方式穩定出口訂單，運用好出口信用保險分擔風(fēng)險損失。大力發(fā)展供應鏈金融，優(yōu)先保障龍頭企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節資金需求，暢通和穩定上下游鏈條。

新冠肺炎疫情不僅嚴重影響中國，世界絕大多數國家也深受其害。有國際組織預測，發(fā)達經(jīng)濟體將陷入二戰以來(lái)最嚴重的經(jīng)濟衰退，新興市場(chǎng)將出現近60年來(lái)的首次收縮。大災當前，世界各國必須放下分歧，攜起手來(lái)，緊密合作。全球產(chǎn)業(yè)分工體系是經(jīng)過(guò)幾十年逐步建立和發(fā)展起來(lái)的，是各國順應市場(chǎng)規律和發(fā)展趨勢充分合作的產(chǎn)物，對促進(jìn)全球經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展和改進(jìn)社會(huì )福利發(fā)揮了巨大作用。任何“推倒重來(lái)”或“另起爐灶”都是不經(jīng)濟不劃算的，將大大損害世界人民的共同利益，而且在短期內也是難以實(shí)現的。

過(guò)去幾十年，中國對全球經(jīng)濟貢獻不斷提高，在克服幾次世界經(jīng)濟金融危機中也發(fā)揮了重要作用。中國為世界其他國家提供了源源不斷的物美價(jià)廉商品，是發(fā)達國家過(guò)去二十多年“高消費、低通脹”能夠持續的重要基礎。中國儲蓄占全球總額四分之一以上,為全球總儲蓄與總投資的均衡做出巨大貢獻，為世界經(jīng)濟增長(cháng)提供了大量的結余資金。疫情期間中國派出的醫療專(zhuān)家組和捐贈及出口的防疫物資和設備，為世界戰勝疫情起到了至關(guān)重要的作用。據不完全統計，中國金融機構共向70個(gè)國家和地區捐贈兩億多元的抗疫物資。

在宏觀(guān)經(jīng)濟政策領(lǐng)域，國際社會(huì )要加強溝通協(xié)調，盡可能形成合力，增大正面效果，減少不利影響。

首先，大型經(jīng)濟體應當主動(dòng)考慮自身政策的外溢效應，自覺(jué)平衡好內外部影響。當今世界經(jīng)濟已高度一體化，制定和出臺政策要加強與其他國家的溝通協(xié)調，平滑外溢風(fēng)險，共同維護國際社會(huì )整體利益。特別是美歐日等發(fā)達國家，對周邊和全球的欠發(fā)達國家影響很大。在以美元為主導的國際貨幣體系中，美聯(lián)儲一定程度上扮演了世界央行角色，對全球經(jīng)濟金融穩定發(fā)揮了重要作用。但是，如果在制定政策時(shí)過(guò)于“內向”，就有可能侵蝕全球金融穩定的基礎，也很可能會(huì )透支美元和美國的信用。

第二，我們都明白，這不是最后的晚餐，因而需要為未來(lái)的日子留下余地。各國已經(jīng)出臺的財政金融刺激措施，規模和力度之巨大史無(wú)前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來(lái)看，疫情還可能在一段較長(cháng)時(shí)期內與我們的生活并行共存。我們知道，不少?lài)液偷貐^還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應當為今后預留一定的政策空間。中國十分珍惜常規狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會(huì )搞大水漫灌，更不會(huì )搞赤字貨幣化和負利率。

第三，世界上沒(méi)有免費的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開(kāi)動(dòng)印鈔機，去無(wú)限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無(wú)論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過(guò)政府濫鑄金屬錢(qián)幣導致經(jīng)濟社會(huì )危機的教訓，更不用說(shuō)紙幣出現以后人類(lèi)曾經(jīng)遭受過(guò)的多次災難。金融業(yè)內人士不能不懂得，開(kāi)出空頭支票也必須付出代價(jià)。

第四，金融體系富有韌性通常是經(jīng)濟強健的表現，但是當實(shí)體經(jīng)濟尚未重啟，股票市場(chǎng)卻高歌猛進(jìn)，這種情況很難讓人理解。國際金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟背道而馳，這樣的扭曲空前顯著(zhù)。國外有的專(zhuān)家說(shuō)：“內債不是債，外債才是債，對于美國來(lái)說(shuō)，外債也不是債?！边@在過(guò)去相當長(cháng)一段時(shí)期內，似乎都是如此，但是未來(lái)真的能夠長(cháng)久持續下去嗎？但愿人們的擔心是多余的。

第五，通貨膨脹能不能像某種找到特效藥的瘟疫一樣，在世界經(jīng)濟生活中永遠消失。盡管目前主要經(jīng)濟體物價(jià)總水平上漲還不明顯，但考慮到國際供應鏈恢復還需要較長(cháng)時(shí)間，要素成本會(huì )進(jìn)一步上升，加之各國持續刺激需求，貨幣派生機理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來(lái)。

此外，還需要考慮的是，大規模刺激政策將來(lái)如何退出。進(jìn)入的時(shí)候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時(shí)候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現在為止還未完全消化。

借此機會(huì )，需要再強調一下，中國在金融領(lǐng)域將一如既往、堅定不移深化改革，擴大開(kāi)放。努力營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國際化的營(yíng)商環(huán)境，完善配套法規制度和金融基礎設施建設。鼓勵中外機構在產(chǎn)品設計、股權投資、公司治理和人才培養等方面開(kāi)展合作，提高外資參與中國市場(chǎng)的深度。穩步推進(jìn)人民幣國際化，逐步拓展計價(jià)結算、交易和儲備功能，提高人民幣可自由使用程度。支持區域金融改革開(kāi)放，特別是上海自貿區先行先試。香港作為國際金融中心，具有獨特的優(yōu)勢和豐富的資源，完全有能力繼續發(fā)揮更大的作用。目前，上海正在努力推進(jìn)國際金融中心建設，滬港兩地可進(jìn)一步密切聯(lián)系，加強交流，實(shí)現優(yōu)勢互補，相互促進(jìn)提升。我們也將與香港金融管理部門(mén)保持密切溝通，為鞏固香港國際金融中心地位、深化兩地金融合作提供多方面的服務(wù)，創(chuàng )造更加有利的條件。

最后，祝本次論壇取得圓滿(mǎn)成功，祝上海國際金融中心建設邁上新的臺階！

謝謝大家！