“實(shí)證研究表明代際傳承是摧毀財富和民企最重要的單一因素，應當盡快完善家族信托作為保護民企產(chǎn)權、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資的基礎性制度安排?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓9月6日在由《財經(jīng)》、財經(jīng)智庫、北京資產(chǎn)管理協(xié)會(huì )主辦的“2020全球財富管理論壇”上如此表示。
高皓認為，目前中國家族信托與慈善信托的發(fā)展需解決三大問(wèn)題：一是《信托法》亟待修法；二是盡快完善信托財產(chǎn)登記等基礎設施；三是稅收應當進(jìn)一步明確。
很高興再次來(lái)到北京城市副中心！與去年論壇相比，國內外形勢都發(fā)生了重大變化，我們再來(lái)深入討論后疫情時(shí)代家族財富的管理和傳承是特別有意義的。
這場(chǎng)分論壇的主題“家族財富管理”跟論壇昨天談到的“家庭財富管理”既有聯(lián)系也有區別。家庭財富管理和家族財富管理最本質(zhì)的區別是什么呢？就是代際傳承。家庭一般是指夫妻以及未成年子女，而家族則至少涉及兩代人。因此當我們談到家族財富管理時(shí)，其中隱含了一個(gè)重要的因素，就是跨越代際的超長(cháng)期時(shí)間尺度。
家族財富管理是超長(cháng)期的財富安排，因為涉及到代際傳承，至少是幾十年或者上百年。家族財富的全生命周期管理涵蓋了財富創(chuàng )造、財富配置、財富運用、財富傳承等不同階段。因此當我們思考家族財富管理時(shí)，一個(gè)極為重要的要素就是制度。如果沒(méi)有一個(gè)穩定的、可預期的制度環(huán)境，像家族財富管理這樣的超長(cháng)期規劃和安排就無(wú)從談起。
但是，代際傳承是摧毀財富和民企最強大的單一因素。我國民企都是改革開(kāi)放40年間發(fā)展起來(lái)的，未來(lái)十年我國將面臨歷史上首次民企大規模集中傳承的重大挑戰。根據美國康奈爾大學(xué)數據，只有不到40%的企業(yè)能夠成功傳承到二代，傳承到三代的不到13%。
由于獨生子女選擇有限、接班實(shí)業(yè)意愿不足、傳承與轉型升級疊加、國際地緣政治變動(dòng)等多重因素，我國民企傳承成功率預計比美國更低。即使按美國數據進(jìn)行樂(lè )觀(guān)測算，我國3200萬(wàn)家民企也可能有超過(guò)60%即1800萬(wàn)家在傳承中消失。上千萬(wàn)家民企的生死存亡，可能引發(fā)經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)吸納、社會(huì )穩定等一系列重大風(fēng)險，尤其在當前落實(shí)“六穩”“六?！惫ぷ髦写隧椞魬鸶伙@其重要性。民企傳承問(wèn)題可能成為影響國家經(jīng)濟安全的“灰犀?！?。
家族信托是民企傳承最重要的制度安排之一，為發(fā)達國家廣泛采用。同時(shí)，新加坡等國家有明確的制度競爭戰略，大力吸引他國企業(yè)家設立家族信托進(jìn)而帶動(dòng)新增投資與就業(yè)。但由于民企傳承是一個(gè)新問(wèn)題，我國尚無(wú)相應的頂層設計及治理機制。國內民企對于家族信托有強烈需求，但目前的制度設計和治理體系尚無(wú)法實(shí)現，導致很多企業(yè)家只能去海外設立家族信托。
據不完全統計，僅最近兩年在境外設立家族信托的中國企業(yè)家其信托財產(chǎn)的價(jià)值就超過(guò)8,000億元。以馬云為例，其持有阿里股份的方式，除占其總持股的1.1%為個(gè)人持股外，其余約98.9%均是通過(guò)海外實(shí)體持有的，包括離岸家族信托（62.7%）、海外慈善基金會(huì )（18.1%）、開(kāi)曼控股公司（12.6%）等多種形式。股權意味著(zhù)企業(yè)的終極所有權與控制權。以公司控股股權為信托財產(chǎn)的家族信托設立在國外，而旗下實(shí)業(yè)企業(yè)運營(yíng)在國內，尤其在當前復雜多變的國際局勢下，很可能成為影響國家經(jīng)濟安全的“黑天鵝”。
家族信托與慈善信托需求非常旺盛，國內多家信托公司已經(jīng)開(kāi)展了家族信托服務(wù)，但信托財產(chǎn)仍以現金和金融資產(chǎn)為主，不動(dòng)產(chǎn)和股權等國民最重要的財產(chǎn)類(lèi)別置入家族信托仍存在制度性障礙，限制了信托功能的發(fā)揮。根據中國信托登記有限責任公司數據，截至2020年6月底，信托業(yè)存量家族信托9049個(gè)，規模為1863.52億元；保險金信托2950個(gè)，規模為63.03億元；慈善信托394個(gè)，規模為36.09億元。盡管這三類(lèi)信托的資產(chǎn)總量并不算大，但是在需求推動(dòng)下也實(shí)現了快速增長(cháng)，這更加凸顯我們完善家族信托制度的現實(shí)緊迫性。
家族信托制度不但在民營(yíng)企業(yè)穩定發(fā)展等微觀(guān)層面作用顯著(zhù)，而且在經(jīng)濟可持續發(fā)展、社會(huì )和諧進(jìn)步等宏觀(guān)層面也發(fā)揮著(zhù)不可或缺的重要作用。對企業(yè)而言，家族信托有助于實(shí)現產(chǎn)權保護，激發(fā)民間投資。對經(jīng)濟而言，家族信托有助于提升企業(yè)治理水平，降低傳承風(fēng)險，實(shí)現經(jīng)濟的健康可持續發(fā)展。對社會(huì )而言，家族信托及慈善信托有利于實(shí)現第三次分配，是公益慈善及扶貧脫困的重要資金來(lái)源。
對民營(yíng)企業(yè)而言，家族信托作為“有恒產(chǎn)者有恒心”的長(cháng)期制度安排，能夠成為保護產(chǎn)權的最重要抓手，切實(shí)有效保護企業(yè)家的人身及財產(chǎn)安全。去年德州前首富張洪波政府電梯里被抓，刑拘后第三天集團便被縣法院裁定破產(chǎn)重整，資產(chǎn)以起拍價(jià)被低價(jià)拍賣(mài)。一家創(chuàng )辦20年的企業(yè)轉眼間百億資產(chǎn)歸零，這對企業(yè)家的心理沖擊是非常大的。如果家族信托制度得當，能夠對產(chǎn)權實(shí)施合法有效的保護，形成長(cháng)期穩定預期，民營(yíng)企業(yè)家就能真正吃下“定心丸”，卸下思想包袱輕裝上陣，更好地發(fā)揮企業(yè)家精神、激發(fā)民間投資增長(cháng)，從而在根本上保障“六穩”“六?！钡膶?shí)現。
根據歐美等國實(shí)踐，通常家族信托會(huì )設計類(lèi)似“日落條款”，一旦家族沒(méi)有后人作為受益人時(shí)，信托財產(chǎn)將會(huì )用于公益慈善，從而實(shí)現法治化的財富第三次分配，從而成為社會(huì )公益和扶貧脫困的重要資金來(lái)源。同時(shí)，慈善信托在傳承中經(jīng)常相伴同行，例如塔塔集團、宜家家居、臺塑集團等知名企業(yè)，其頂層的控股實(shí)體就是多個(gè)慈善信托及慈善基金會(huì )，為教育醫療、科學(xué)研究、社會(huì )和諧等做出了重要貢獻。
我今天重點(diǎn)想談制約家族信托與慈善信托發(fā)展的三點(diǎn)制度障礙，一是《信托法》亟待修法，二是信托財產(chǎn)登記缺失，三是稅收不明確。這些問(wèn)題制約了信托在保護民企產(chǎn)權、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資等方面功能的發(fā)揮。
一是信托法亟待修法。我國2001年《信托法》出臺的時(shí)代背景，主要是把信托作為投資工具和融資工具來(lái)創(chuàng )造財富，沒(méi)有考慮到像家族信托這樣超長(cháng)期的財富安排。信托財產(chǎn)的產(chǎn)權關(guān)系界定模糊對于存續期只有幾年的營(yíng)業(yè)信托影響不大，但家族信托的存續期限一般長(cháng)達數十年甚至上百年，如果信托財產(chǎn)的歸屬不明確、獨立性不足，很難真正實(shí)現家族信托對于信托財產(chǎn)的保護、傳承等企業(yè)家最為關(guān)心的核心功能。因此《信托法》修法過(guò)程中要進(jìn)一步明確界定法律關(guān)系，而且要具有相當的權威性和穩定性。
二是要完善信托財產(chǎn)登記制度。根據《物權法》和《信托法》，我國實(shí)行登記生效主義。委托人以股權、不動(dòng)產(chǎn)等按照法律規定應辦理登記手續的財產(chǎn)設立信托時(shí)，應該辦理登記手續，確認財產(chǎn)的轉移，信托方能生效。但在實(shí)踐中，我們通過(guò)中國信登實(shí)現了信托產(chǎn)品的登記，但對于包含更廣泛財產(chǎn)類(lèi)型的信托財產(chǎn)登記制度一直未能落地，這一方面造成了信托公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)只能通過(guò)合同法來(lái)持有信托財產(chǎn)，在過(guò)戶(hù)稅費及登記審批上都遇到了很多障礙；另一方面，使得信托財產(chǎn)在獨立性、破產(chǎn)隔離等方面的制度優(yōu)勢無(wú)法真正發(fā)揮。
我國現有財產(chǎn)登記體系分布情況為：非上市公司股權在各地市場(chǎng)監管局（原工商局）登記，上市公司股票在中國證券登記結算公司（中登公司）登記，房產(chǎn)在各地房地產(chǎn)登記部門(mén)登記，知識產(chǎn)權在各地知識產(chǎn)權局（原專(zhuān)利局）登記。建議建立國家層面的信托財產(chǎn)權屬登記和流轉機構，在法律層面確立股權及不動(dòng)產(chǎn)非交易性過(guò)戶(hù)轉讓登記工作的權威性及統一性，從而真正實(shí)現信托財產(chǎn)獨立和產(chǎn)權保護的功能。
三是稅收制度不明晰。由于現行法律法規沒(méi)有針對民事信托非交易性過(guò)戶(hù)這一特性進(jìn)行規定，因此稅務(wù)機關(guān)普遍將信托財產(chǎn)的置入視為一次市場(chǎng)交易行為，由此產(chǎn)生的高額稅負使得除現金外的其他資產(chǎn)置入信托步履維艱，阻礙了第三次分配的有序、有效進(jìn)行。
我們以2017年美的集團何享健與何劍鋒父子宣布捐贈總額約為60億元設立信托為例說(shuō)明。當時(shí)何氏父子捐贈的資產(chǎn)包括1億股美的股票（當時(shí)市值41億元，目前市值68億元），加20億元現金。由于目前針對家族信托與慈善信托的稅收情況仍不明確，以至于目前僅完成20億元現金捐贈，市值近70億元的股票捐贈至今仍未完成。
鑒于民營(yíng)企業(yè)傳承問(wèn)題的重要性和緊迫性，我們呼吁：建議國家將家族信托作為保護民企產(chǎn)權、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資的基礎性制度安排，上升到國家治理能力現代化的高度，深入研究發(fā)達國家的經(jīng)驗，結合我國實(shí)際情況進(jìn)行有針對性的借鑒。
建議全國人大盡快啟動(dòng)《信托法》的修法工作，完善家族信托發(fā)展最重要的法律基礎。建議財政部、銀保監會(huì )等相關(guān)部委制定《家族信托管理條例》，確定家族信托發(fā)展的細則。針對家族信托非交易性過(guò)戶(hù)的特性，解決信托設立過(guò)程中稅收過(guò)高的問(wèn)題。針對上市公司股份、非上市公司股權及不動(dòng)產(chǎn)等不同類(lèi)型資產(chǎn)，建立國家層面的信托財產(chǎn)權屬登記機構，在法律層面確立股權及不動(dòng)產(chǎn)非交易性過(guò)戶(hù)轉讓登記工作的權威性及統一性。
總之，發(fā)揮家族信托與慈善信托在保護民企產(chǎn)權、促進(jìn)民企傳承、激發(fā)民間投資等領(lǐng)域的作用，法律要清晰，基礎設施要完善，稅收要明確。